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A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp) reportou lucro líquido ajustado de 1,9 bilhão de reais no quarto trimestre de 2025, estável na comparação com o mesmo período do ano anterior. No acumulado do ano, a Sabesp reportou lucro líquido ajustado de 6,3 bilhões de reais, alta de 22,1% na comparação com o mesmo período de 2024. O resultado trimestral superou as estimativas dos analistas da XP Investimentos e do Safra, que divergem sobre a qualidade do desempenho.

O Safra destaca que o lucro do quarto trimestre ficou 79% acima do esperado e 37% acima do consenso. “O resultado acima das projeções se explica pelo crédito tributário não recorrente e por resultados financeiros melhores do que o previsto”, afirmam os analistas. Para o banco, o desempenho foi beneficiado por fatores externos, e não necessariamente pela gestão da companhia.

A estatal registrou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado de 3,38 bilhões de reais no trimestre, alta de 13% em relação ao mesmo período do ano anterior. No acumulado de 2025, o Ebitda foi de 11 bilhões, crescimento de 26,4%. O indicador é amplamente utilizado pelo mercado para medir a saúde operacional da empresa.

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Na avaliação da XP Investimentos, o Ebitda do quarto trimestre ficou 6% acima do esperado. A corretora atribui o desempenho ao crescimento de volume, impulsionado pela incorporação de novas ligações (com metas do fator-U integralmente cumpridas), aos ganhos tarifários e à melhora na arrecadação. Esses efeitos foram parcialmente compensados por mudanças no mix de clientes, com maior participação de ligações com tarifas subsidiadas.

“O resultado traz alívio após as preocupações do mercado com o risco de uma seca severa em São Paulo, que levou os reservatórios ao menor nível desde 2014”, afirmam Raul Cavendish e Bruno Vidal, autores do relatório da XP.

A receita líquida ajustada somou 5,6 bilhões de reais no quarto trimestre de 2025, avanço de 2,1%. O crescimento foi sustentado por um aumento de 3% no volume comercializado, 2% acima das projeções da XP. “Vemos com bons olhos essa surpresa em volumes, pois pode aumentar a atratividade da ação em 2026 e ajudar a mitigar eventuais ruídos de curto prazo enfrentados pela companhia no primeiro trimestre, quando os riscos hidrológicos voltaram ao radar”, diz a corretora. No acumulado do ano, a receita operacional líquida cresceu 2,2%, para 22,2 bilhões de reais.

O que fazer com as ações da Sabesp?

Para a XP, a companhia se consolida como uma empresa de alto valor, com uma tese de crescimento estrutural atrativa — combinação que ganha força em um cenário de queda de juros e maior interesse de investidores estrangeiros. A corretora também avalia que a gestão vem entregando resultados acima das expectativas e que os principais riscos estão sendo mitigados com rapidez.

“A Sabesp pode se tornar a principal plataforma para capturar o crescimento do setor de saneamento no Brasil. Com os próximos leilões de concessões em São Paulo e futuras privatizações em outros estados, a companhia está bem posicionada para aproveitar essas oportunidades”, afirmam os analistas, que recomendam compra das ações.

O Safra adota uma postura mais cautelosa e mantém recomendação neutra. Segundo o banco, embora os números tenham sido positivos, foram impulsionados por itens não recorrentes, o que enfraquece a percepção de melhora estrutural do desempenho. “Mantemos recomendação neutra para a Sabesp, com base na avaliação atual”, concluem os analistas.